来源：粮湖传说

　　周末聊玉米

　　本版块由中粮期货厦门分公司出品，每周六更新玉米期货盘面分析、操作策略。

　　公司扎根于以油脂油料、谷物、养殖为主的农产品板块，基于基础数据、公开信息和各商品类别的相关性变化等方面提供研发分析，通过提供不同投资工具、资产类别、具体标的的投资建议，服务于金融机构客户与实体经济参与者。

　　【摘要】美联储纪要偏鹰，资金有所撤退；美麦较强提振国际谷物；国内小麦上市压制玉米反弹空间；进口玉米及其他谷物拍卖是否再现需警惕，养殖情绪有所改善，深加工需求增长有限。

　　01

　　宏观部分

　　美联储5月会议纪要：多位官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。会议纪要公布后，交易员减少对美联储今年将不止一次降息的押注。（需要警惕降息未兑现的回落行情，市场上涨的强势行情主要逻辑也是“通胀”。）

　　欧洲央行执委施纳贝尔表示，如果数据证实了预期，六月降息是可能的；欧元区经济看起来已经“略微复苏”；有希望在不经历经济衰退的情况下使通胀率回归2%目标。（欧洲大概率先行美联储降息）

　　高盛集团首席执行官所罗门表示，他目前预计美联储今年不会降息，因为得益于政府支出，经济已展现出更强的韧性。对人工智能基础设施的投资也推动经济在面对美联储的货币紧缩时更具韧性。宏观的不确定性还是比较高的。

　　02

　　期现情况

　　眼下“地趴粮”基本出售，接下去就看栈子粮的卖压如何了？目前国内玉米价格逐渐企稳，春节后，受到中储粮的二次增储、进口玉米停拍以及正常引导贸易商积极如是收购等因素，玉米一路反弹上涨，站上2400，近期市场又出现了一些新传言，如增储、减少玉米和小麦进口、加快消化库存陈化稻谷、等提振玉米的消息，不排除继续政策提振。没具体政策扭转中下游增加库存意向时，还是谨慎对待不宜太乐观。目前市场供给还是比较充足的，中小贸易商以及终端依旧保持滚动轮换，刚需采购为主，没有看到反转态度的迹象。进口大麦和进口玉米的优势依旧是未来国内玉米上涨的阻力，不容小觑。当下没有较大的矛盾点，预计未来几个月将保持振荡运行态势。关注3月底的美农报告（种植面积意向报告）。

　　上期是在考虑通道继续还是突破底部通道走一波上涨行情，目前来看就按通道对待；可能会有小幅回调，但整体还是震荡偏强对待。国内玉米期货09合约通道：2420-2520之间徘徊，没有太大的利多驱动，则留意下可能的潜在的回落因素，如进口拍卖或替代谷物等问题；短期看需求端应该不会太大变化。

　　美玉米加权走势来看，依旧处于不上不下状态，需要警惕“恒久必跌”，没有利多故事出来，资金可能会延续空头情绪。（最高点484.5与3月12日左右的高点连线看作通道上边界，下边界则是最低点419与4月19日的低点连线，关注美玉米回落后续的支持是否在下边界附近（458））；目前处于中性状态，短期可多可空。

　　从下面这个区域价差图像跟面报价表来看，东北港口价格最为坚挺，反弹力度最大。山东依旧是最弱，质量问题导致的倒挂还未修复。东北销售基本完成，余粮在贸易商手上，成本高外加东北产区余粮少，挺价势在必行，也是前面小编基差看好的主要逻辑。

数据来源：wind、我的农产品网、中粮期货厦门分公司

　　小麦上市看了几个调研报告，目前市场开秤价大概在1.15元-1.25元左右，应该比前期市场预估2500-2600元/吨稍微低一点，那么玉米价格是否还能上2500-2600？如果能那么替代又将重演。根据小编的跟踪判断，今年芽麦会比去年的少，且去年是头次遇到这么大规模的事件没经验；今年大概率跟去年节奏有所像，但是波动幅度小于去年。目前国际小麦价格还是比较坚挺，欧洲霜冻故事支撑小麦走强。国内小麦玉米价差应该不太可能出现去年那么极端的时刻。剩下没几期了就简单贴几个数据仅供参考供需情况。

数据来源：海关总署、中粮期货厦门分公司

　　红色部分考虑的是饲用谷物进口情况，三季度到港可能有所减弱，应该还是有的四季度比较远可能短期还没看到买船（小编渠道有限欢迎分享）；蓝色方框则考虑的是深加工淀粉方面（木薯这块减少是否增加玉米淀粉玉米淀粉这块需求不应该看太差）。米粉价差主要参考加工利润，副产品短期来看，影响变小，主要因素还是玉米跟玉米淀粉本身的价格因素。

　　养殖方面：生猪现货行情，上周全国生猪均价15.3元/kg，环比增长1.9%，同比增长 7.3%。本周市场预期转好，价格逐步走强。全国 15kg 仔猪均价 690 元/头左右。上周自繁自养表观亏损 15.2 元/头，外购仔猪育肥表观盈利 132.2元/头。上周全国出栏平均体重为125.3kg，环比下降 0.1kg，其中 150 kg以上出栏占比 4.37%，90 公斤以下占比 3.58%。出栏均重有所小降。养殖利润有所好转，二次育肥看好市场行情。

数据来源：涌益、中粮期货周报

　　【玉米基差与期货价差】：基差如预期反弹。

数据来源：wind、中粮期货厦门分公司

　　【库存数据】

　　Mysteel数据显示：

　　【北港库存】

　　截至5月17日北方四港玉米库存共计366.6万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计7.9万吨，周环比减少10.90万吨。

　　【南港库存】

　　截至2024年05月17日，广东港内贸玉米库存共计69.4万吨，较上周减少4.50万吨；外贸库存42.5万吨，较上周减少0.70万吨；进口高粱46.3万吨，较上周减少5.50万吨；进口大麦89.7万吨，较上周减少7.00万吨。

　　【淀粉库存】

　　截至5月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104万吨，较上周下降7.70万吨，周降幅6.89%，月降幅17.20%；年同比增幅9.82%。

　　【深加工玉米库存】

　　截至5月22日，加工企业玉米库存总量518.4万吨，降幅1.22%。

　　【淀粉开机】

　　本周（5月16日-5月22日）全国玉米加工总量为65.05万吨，较上周减少0.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.13万吨，较上周产量减少0.14万吨；周度开机率为65.5%，较上周降低0.28%。（备注：2024年5月22日，当日开机率为67.52%）

　　03

　　热点新闻

　　【美国】

　　1、分析师称，本周芝加哥小麦与玉米的溢价飙升至每蒲式耳2.3950美元，创下2022年10月10日以来的最高水平。这一巨大价差将提振美国玉米的饲料需求。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。分析师猜测截至5月16日当周的玉米销售总量为75到165万吨，作为对比，一周前的销售量为72万吨。

　　美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至5月17日的一周，乙醇日均产量从一周前的100万桶增至101.9万桶，位于市场预期范围内。乙醇库存降至2421万桶，比前一周有所下降，但在分析师预期范围内。

　　根据美国汽车协会（AAA）估计，阵亡将士纪念日期间的驾车出行人数预计将超过疫情前的水平，并创下2000年以来的最高水平。

　　2、外媒5月22日消息：在美湾，6月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲5.0275美元，相当于每吨197.9美元，比上一交易日上涨3.25美分。路易斯安那湾的基差是比CBOT的7月玉米期价高出41到42美分。

　　在伊利诺伊州的中部地区，玉米加工厂收购二号黄玉米的报价平均为每蒲4.5358美元，比上一交易日上涨5.75美分；基差报价是比CBOT的7月玉米期价低了26美分到高出3美分不等。

　　3、华盛顿5月20日消息：美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量比一周前增长20%，但是比去年同期减少9%。

　　截至2024年5月16日的一周，美国玉米出口检验量为1，210，541吨，上周为修正后的1，004，571吨，去年同期为1，328，829吨。当周美国对中国装运273，852吨玉米，上周没有对中国装运玉米。

　　迄今2023/24年度美国玉米出口检验量为35，211，044吨，同比提高28.6%，上周是同比提高30.3%，两周前同比提高32.6%。

　　美国玉米出口检验量达到美国农业部预测目标的64.5%，一周前为62.1%。

　　【巴西、阿根廷】

　　4、外媒5月21日消息：巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，5月份玉米出口量仍然低迷，不过未来几个月里有望季节性增长。巴西二季玉米产量占到全年产量的七成以上，收获工作通常从6月份开始全面展开，并在下半年与美国玉米角逐全球市场。2024年5月1至17日，巴西玉米出口量为162，300吨，高于一周前的96，650吨，去年5月全月为384，885吨。

　　5月迄今巴西日均出口玉米13，525吨，比去年同期的17，494吨减少22.7%。5月迄今玉米出口金额达到3.4亿美元，去年5月全月为12.7亿美元。5月迄今玉米出口均价210.7美元/吨，比去年同期的331.1美元下跌36.4%。

　　作为参考，4月份巴西出口玉米6.6万吨，同比降低86%；3月份出口玉米43.1万吨，同比降低68%；2月份出口玉米171万吨，同比减少25%。

　　5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月15日，2023/24年度阿根廷玉米收获进度为25.4%，比一周前增加2.0%，而之前一周收获推进了1.3%。已经收获的玉米产量为1，610万吨，高于一周前的1，531万吨。平均单产为8.40吨/公顷，低于一周前的8.68吨/公顷。

　　阿根廷玉米作物状况下滑。评级差劣的比例46%（一周前42%，去年同期53%）；优良率为14%（17%，4%）；评级一般的比例为40%（41%，43%）。从玉米种植带的土壤墒情来看，充足的比例为85%，一周前85%，去年同期50%。5月8日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷玉米产量预期调低250万吨，从之前预期的5000万吨调低到4，750万吨，因为叶蝉大面积传播，给作物造成严重损害。

　　6、阿根廷农业部发布月度报告，预计即将到来的2024/25年度小麦播种面积为615万公顷，比上年的590万公顷增长4.2%。

　　政府在月度报告中表示，经济状况、土壤湿度以及可能出现的拉尼娜天气都可能会影响小麦种植面积。官方数据显示，阿根廷在2023/24年度收获了1590万吨小麦。政府表示，大多数农田的土壤墒情良好，如果在种植日期之前保持在适当的水平，将对小麦种植决策产生积极影响。但是考虑到小麦价格和可能出现的拉尼娜天气现象的影响，种植前景仍有不确定性。

　　【俄罗斯、乌克兰】

　　7、外媒5月22日消息：俄罗斯联邦统计局的数据显示，截至5月1日，俄罗斯农业企业的谷物和豆类库存为1840万吨，比2023年同期减少10%。小麦库存为1130万吨，同比减少6%；玉米库存为190万吨，同比减少10%。油籽库存为240万吨，同比减少29%。其中葵花籽库存为110万吨，同比减少31%。

　　8、外媒5月21日消息：咨询机构IKAR周二表示，2024/25年度俄罗斯小麦产量预期调低了250万吨，从8600万吨下调至8350万吨。如果预测成为现实，将会比2023/24年度的产量9280万吨减少10%。IKAR还将2024/25年度俄罗斯小麦出口量调低200万吨，从之前预测的4700万吨下调至4500万吨。IKAR周二将俄罗斯谷物总产量预期从1.35亿吨下调至1.32亿吨，这将比2023/24年度的产量1.449亿吨降低8.9个百分点。2024/25年度俄罗斯谷物出口量预计为5700万吨，低于之前预测的5950万吨。

　　9、俄罗斯小麦出口关税调低1.9%。2024年5月22日到28日期间，俄罗斯小麦和混合麦的出口关税为每吨3，109.7卢布。相比之下，5月15日到21日期间的出口关税为每吨3，170.7卢布。俄罗斯政府近期将谷物出口配额增加了500万吨，使得2024年2月15日到6月30日期间的谷物出口配额总量达到2900万吨，高于去年的2550万吨。2023年12月11日到2024年4月12日期间，俄罗斯农业部为国家干预基金买入96.27万吨谷物，价值136.96亿卢布。俄罗斯计划本年度购入多达200万吨干预谷物。

　　【其他】

　　10、外媒5月20日消息：截至2024年5月15日当周，美国和南美到中国的谷物海运费用下跌。

　　美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运费为53.45美元/吨，比一周前下跌0.80美元。

　　美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为27.41美元/吨，比一周前下跌0.57美元。

　　巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为47.66美元/吨，比一周前下跌2.01美元；巴西北部沿海到中国的运费为29.56美元/吨，下跌1.67美元。

　　阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为54.03美元/吨，比一周前下跌0.87美元。

　　04

　　操作策略

　　通道震荡概率较大，空间有限。

　　利多： 1、粮商建库成本较高；2、进口管控态度；3、需求有转好预期；4、南美天气与虫害影响；5、华北余粮毒素高，余粮玉米不多，惜售挺价；6、临储小麦停拍；7、地方储备收购小麦；8、后续进口减少；

　　利空：1、23/24年度全球预计供应充足，属于宽松年度；2、23/24年度国内玉米亦处于增产基本面当中；3、替代品及进口谷物充足；4、2024年转基因种子产业化再进一步；5、小麦即将上市，局部地区毒素可能偏高，开秤价预估不是很乐观；6、谷物拍卖等不确定因素。

 

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责任编辑：陈平 汤阴县云崛网络科技工作室