【纯碱玻璃季报】莫为浮云遮望眼

发布日期：2024-12-19 15:45 点击次数：157

　　起首：国元期货策划

　　纯碱：

　　三季度，纯碱主力合约走出一波流通的着落趋势，主要逻辑是基本面供强需弱，尤其是在供应居高不下的布景下，需求端负响应进度冉冉加深。此前不停延迟的光伏玻璃产能触顶回落，浮法玻璃发扬趋弱，使得纯碱需求端日益趋弱，行情发扬承压。步入四季度，咱们觉得若基本面永远莫得改善，则反弹握续较为有限，行情仍然偏空。

　　风险点：宏不雅地产战术利好，供应下滑

　　玻璃：

　　三季度，玻璃主力合约一样大幅下滑。由于行业磨砺的成本较高，玻璃的高供应矛盾尤为显赫，尽管前期一再跌破成本线，浮法玻璃产能出清的速率仍较为保守。步入四季度，咱们觉得在宏不雅战术，尤其是房地产战术频出的布景下，若产业链末端的房地产行业数据向好，则将提振市集信心，促进上游基本面角落改善，不然浮法玻璃持续偏弱运行。

　　风险点：宏不雅地产战术利好，大边界减产预期终了

　　一、行情转头

　　三季度纯碱和玻璃盘面均走出流通性着落行情。纯碱2501合约从2068元/吨跌至9月25日的1475元/吨，环比着落28.7%，玻璃2501合约跌至1129元/吨，环比着落27.5%。

　　三季度，纯碱主力合约走出一波流通的着落趋势，主要逻辑是基本面供强需弱，尤其是在供应居高不下的布景下，需求端负响应进度冉冉加深，一方面是光伏玻璃产量触顶回落，行业产能出清加快，另一方面是浮法玻璃握续累库，市集臆测或将存在磨砺，纯碱需求发扬欠安。由于供需基本面相等合，重迭经济数据发扬无显赫利好，促成趋势性着落行情。不外，在行情不才跌中也有几次企稳开辟，7月31日至8月5日是个别企业磨砺及主力冉冉换月影响，8月中下旬是好意思联储降息及纯碱供应短时下滑共同提振市集心理。

　　三季度，玻璃一样走出一波流通的着落趋势，主淌若供应高企的布景下，需求端房地产发扬较弱，尤其是完满数据发扬欠安，玻璃需求向弱。玻璃收盘价由7月1日的1558元/吨跌至9月25日的1129元/吨，环比大幅下滑。9月24日，央行降准降息，房地产市集心理有所节略，不外在暂未有试验性改善的情况下，行情只是发扬为略有反弹。

　　尽管市集上一直有交游触底反弹的预期，但咱们提出在基本面未成心好配合的情况下，各式样子的反弹握续性存疑，不提出盲目入场。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　纯碱供应持续高位

　　本年纯碱磨砺季相较于往年同时略有推迟。7月有极少碱厂进行夏日磨砺，部分碱厂推迟磨砺至8月之后，不外纯碱产量永远居于近三年同时高位。圆寂9月20日，纯碱日度产能运用率在80.26% ，比7月初减少了2.2个百分点。中耐久碱厂磨砺贪图暂不解确，海涵重庆40万吨纯碱情况；此外，河南以及连云港蓄意有200万吨/年纯碱产能贪图2024年内投产，因此咱们觉得，四季度纯碱供应端仍将保管高位，不外提出海涵是否存在新增碱厂磨砺公告。

　　2.2

　　四季度玻璃攀扯纯碱需求

　　三季度浮法玻璃供应下滑，因此对重碱需求下滑。圆寂9月23日，浮法玻璃日度开工率在79.26%，比7月初下滑4.18个百分点，日产量在16.45万吨，比7月初下滑3.43个百分点。四季度浮法玻璃供应是否终了下滑将仍为市集主要交游逻辑，固然，近日宏不雅战术频出，也应终点真贵国表里战术动向。

　　三季度，光伏玻璃供需矛盾达到顶峰后开动缓解，主要体现时供应端降负及放水。据隆众资讯统计，7月1日达到光伏玻璃行业日产能最高点环球126290吨/日，折合日均2-2.5GW，而七月的组件排产需求日均1.5GW独揽，光伏玻璃供需错配矛盾凸显。而将来在光伏玻璃供给握续增多的布景下，行业供需抗拒衡的所在将加重。

　　7月以来，光伏玻璃产量握续下滑，9月初十大光伏玻璃坐褥厂商召开热切会议，实践封炉减产30%贪图，进一步鼓吹光伏玻璃产能的下滑。字据隆众资讯，自7月至2024年9月20日，光伏行业总减产21227吨/日，具体来看，冷修产能9850吨/日，堵窑口减产量8177吨/日，部分企业前期点燃，然而迟迟未出玻璃的产能触及到3200吨/日。因此咱们筹画，四季度光伏玻璃持续减产，对纯碱需求仍将下滑。

　　2.3

　　四季度玻璃海涵减产、宏不雅战术

　　9月20日以后浮法玻璃放水产线冉冉增多，比如9月20日，江西遐想产能600吨产线放水；9月22日甘肃日产1000吨产线放水；9月23日福成就计产能800吨产线罢手投料。圆寂9月23日，浮法玻璃日度开工率在79.26%，比7月初下滑4.18个百分点，日产量在16.45万吨，比7月初下滑3.43个百分点。不外客不雅来看，浮法玻璃日产量仍然保管较高，现时放水缓解的供应压力相对有限。要点在于海涵四季度是否会有握续放水产线握续跟进，提振市集心理。

　　三季度，在末端房地产完满的负响应下，浮法玻璃需求端发扬偏弱，库存握续积蓄。圆寂9月20日，浮法玻璃库存达到7478.9万分量箱，比7月初高涨26.1%。圆寂9月14日，玻璃深加工下流厂家订单天数在10.2天，环比7月初下滑2%，同比下滑44.86%。

　　不外，9月24日，央行发布重磅战术。央行从总量层面加大流动性相沿力度，提振本钱市集交投氛围。降准0.5个百分点，向金融机构开释耐久流动性约1万亿元，在本年年内还将视市集流动性的情状，可能择机进一步下调进款准备金率0.25至0.5个百分点，将7天期逆回购操作利率下调20BP，从1.7%下调到1.5%。下调存量房贷利率，利好房地产行业。寰宇层面的买卖性个东谈主住房贷款将不再分别首套房和二套房，最低首付比例妥洽为15%；延长两项房地产金融战术文献的期限；优化保险性住房再贷款战术；3000亿元保险性住房再贷款中，央行出资比例由正本的60%提升到100%等。

　　四季度在宏不雅及地产战术的相沿下，玻璃末端需求或有一定好转，但其握续性需要海涵是否具有进一步利好鼓吹，以及行业基本面的配合。

　　三、后市预测

　　纯碱：三季度，纯碱主力合约走出一波流通的着落趋势，主要逻辑是基本面供强需弱，尤其是在供应居高不下的布景下，需求端负响应进度冉冉加深。此前不停延迟的光伏玻璃产能触顶回落，浮法玻璃发扬趋弱，使得纯碱需求端日益趋弱，行情发扬承压。步入四季度，咱们觉得若基本面永远莫得改善，则反弹握续较为有限，行情仍然偏空。

　　风险点：宏不雅地产战术利好，供应下滑

　　玻璃：三季度，玻璃主力合约一样大幅下滑。由于行业磨砺的成本较高，玻璃的高供应矛盾尤为显赫，尽管前期一再跌破成本线，浮法玻璃产能出清的速率仍较为保守。步入四季度，咱们觉得在宏不雅战术，尤其是房地产战术频出的布景下，若产业链末端的房地产行业数据向好，则将提振市集信心，促进上游基本面角落改善，不然浮法玻璃持续偏弱运行。

　　风险点：宏不雅地产战术利好，大边界减产预期终了